モルガン・スタンレーによると、金融株のポジショニングは他のセクターに比べて軽いという。
同グループは経済力へのエクスポージャーを理由に、過小評価されているとみている。
投資家は好調なデータにもかかわらず、ディフェンシブ銘柄や優良株にこだわっている。
モルガン・スタンレーは、投資家は経済の強さを生かしていない守りの取引に固執していると述べ、投資が不足しているセクターにチャンスがあることを強調した。
同社はつい先週、景気循環株をディフェンシブ株に比べて「オーバーウエート」に格上げしたばかりだが、金融グループが特に魅力的だと述べた。
モルガン・スタンレーによると、金融セクターへの純エクスポージャーは、2010年に遡る過去のデータシリーズの下位15パーセンタイルに位置する。また、以下のグラフが示すように、金融セクターはどのセクターの中でも最も保有額が少ない。
しかし、同行の最高投資責任者兼首席米国株式ストラテジストのマイク・ウィルソン氏は、金融株を押し上げる逆風が重なる可能性があるとみている。
「私たちの見解では、これは、 [the financial] 資本市場活動の回復、2025年の融資成長環境の改善、バーゼルエンドゲーム再提案後の自社株買いの加速、魅力的な相対バリュエーションなどを考慮して、先週オーバーウエートに格上げしたセクターだ」と同氏は書いた。
銀行株も、大型株ディーラーが経営環境に警戒感を示したことを受けて、先月リスクを解消して以来、より魅力的なバリュエーションとなっている。モルガン・スタンレーは、この低迷により投資家の決算シーズンの期待が低下し、大手金融機関が予想を上回りやすくなったと指摘した。
JPモルガン そして ウェルズ・ファーゴ 先週予想を上回る収益報告を発表して以来、株価は急上昇しており、金曜日の始値からは3.8%、8.8%上昇している。
それにもかかわらず、金融に対する市場の欲求は実現していないことがウィルソン氏は発見した。これは銀行株に限ったことではなく、投資家は他の景気循環セクターには見向きもせず、ディフェンシブ銘柄や優良銘柄へのエクスポージャーを集中させている。
公益事業、ヘルスケア、不動産は守りの役割を果たしており、純エクスポージャーが高い4つのセクターに含まれます。
ウィルソン氏は、これは投資家が依然として低成長シナリオを見据えていることを示しているが、最近のマクロ経済動向を考慮するとその可能性は低いと主張した。
モルガン・スタンレーは先月末、景気循環銘柄とディフェンシブ銘柄の判断で中立に移行したが、先週、景気循環銘柄をオーバーウエートに格上げした。 9月の雇用統計はウォール街予想を大幅に上回った。
ウィルソン氏は「FRBの50bp利下げを受けて、いくつかの重要なマクロ指標（すなわち雇用統計やISMサービス指数）が予想を上回ったため、景気循環指数は相対的に強さを示し始めている」と述べた。
同時に、金利市場の利回りは上昇傾向にあり、成長懸念が後退していることを示している。
同ノートでは、鉱工業株、金融株、エネルギー株などの景気循環株は利回りが上昇すると上昇する一方、ディフェンシブ株は金利上昇と負の相関があると述べた。
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