ウィルミントン・トラスト・インベストメント・アドバイザーズの最高投資責任者、トニー・ロス氏（マウンテンバイク）が、Quartzの「スマート投資」ビデオシリーズの最新版について語りました。
上のインタビューを見て、長さと明瞭さを考慮して軽く編集された下記のトランスクリプトを確認してください。
アンディ・ミルズ（AM）： Nvidiaなどの大手テクノロジー企業 そして マイクロソフト 過去数年間、市場は上昇傾向にあります。2025年もこの傾向が続くと思いますか?
トニー・ロス（TR）： 現時点では、市場の他の分野へのローテーション取引が見られますが、長期的には、これらの大手企業が引き続きかなり速いペースで収益を伸ばしていくと予想しています。ただし、覚えておくべき重要なことは、このグループが一枚岩ではないということです。つまり、他の企業よりも業績がはるかに良い企業がいくつかあります。マグニフィセント セブンの中でも、おそらくグループから一部の企業が抜け、グループに一部の企業が入るというローテーションが見られるでしょう。
今日の市場で起こっていることの中で、私が本当に注目に値すると思うことの一つは、私たちがここにいる時点で、過去最高値に達しているということです。そして、Nvidia（NVDA）はおそらく過去最高値から20％ほど下がっている。今年前半の経験（単一銘柄が市場を牽引しているように見えた）を考えると、この時点でそう言えるのは実に驚くべきことだ。ほとんどの参加者は、NvidiaのリーダーシップなしにS&P500指数でこの水準に到達するのは難しいと感じていたと思う。そして、リーダーシップがなかっただけでなく、実際には別の方向に進んでいたのだ。
AM: そうですね。ほとんどの投資家にとって、AI は人々が投資してきたかなり明白な分野だと思います。今年、人々が参入を試みる必要がある他の分野として、皆さんはどのようなものに注目していますか?
質問: 金融セクターは今年、かなり好調に推移しました。繰り返しになりますが、すべてが同じように好調というわけではありませんが、例えば大手マネーセンター銀行を見れば、かなり好調な業績が見られます。 JPモルガンのように、非常に好成績を収めた銀行もある。、これは現在かなり高い水準で価格設定されています。しかし、全体としては、現在は金利が低下しているため、景気後退がなければ（これが私たちの基本シナリオの見方です）、地方銀行は間違いなく有利になるはずです。
そして、例えば金融セクターでも、保険料の上昇から利益を得続ける保険会社を好んでいると考えています。コストの多くはおそらく減少するでしょうが、保険料はそれほど急激には下がらないでしょう。 [insurance companies will] そのレバレッジを活用しましょう。石油価格が下がってもガソリンスタンドの価格はそれほど急激に下がらないのと似ています。保険会社でも同じような現象が見られると思います。
そして、私たちが好む他の分野は、この経済における裁量権のある企業です。なぜなら、消費者、特に高級消費者は好調だと考えているからです。さらに、私たちはすべてのセクターで質の高い企業、つまり負債比率が魅力的で、レバレッジが高すぎず、収益の変動が少なく、優れた経営陣、知的財産、知的資本などを持つ企業に本当に注目しています。このような企業は、このような環境でうまくいくはずです。
AM: さて、あなたの会社では今後景気後退が起こる可能性は低いとおっしゃっていましたが、なぜそう思うのですか?
質問: まず労働市場から見てみましょう。労働市場は消費者の基盤です。労働市場を見ると、失業保険申請件数が労働市場全体の規模に比べて過去最低水準にあることがわかります。賃金を見ると、実質賃金はプラスであるだけでなく、これは長い間見られなかったことです。さらに、（少し専門的に言えば）2次導関数、つまり実質賃金の動向を見ると、実際に上昇しています。勢いを増しています。それを見て、消費者の上位3四分位が依然として余剰貯蓄や当座預金口座などを持っていることを考えると、これは経済にとって非常に良い前兆です。
労働市場は、かなり良い状態です。素晴らしい状態ではありません。完璧な状態ではありません。いくつか懸念すべき兆候もありますが、それは正常化プロセスの一部です。労働市場は良い状態です。消費者は良い状態です。設備投資は引き続き好調です。そして、通常、景気後退が起こるときは、通常、きっかけがあります。通常、過剰投資、またはバブル、金融バブル、あるいは外部の、いわば地政学的または外生的なイベントがあるかもしれません。したがって、必ずしもそれらのいずれかが発生するとは考えていません。
もちろん、選挙結果によってはそうなる可能性はありますが、現時点では選挙には非常に多くの不確実性があるため、私たちはそのための投資はしていません。私たちはその点を注意深く見守っていきますが、現時点では選挙と景気後退を結び付けるつもりはありません。
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