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選挙後、株価は急騰する一方、債券は強気派と弱気派の綱引きに巻き込まれており、両市場の参加者は次期トランプ政権下での米国経済の行方を占おうとしている。
問題の核心には、FRBのエコノミストとウォール街の両方を同様に魅了する、激しく議論されているテーマが横たわっている。何か、 神話上のイエティ、誰も見たことがありませんが、誰もがその存在に同意します：中立金利。
シュワブのチーフ債券ストラテジスト、キャシー・ジョーンズ氏は最近、 Yahoo Finance の Stocks in Translation に参加 ポッドキャストで中立金利を「金融界のサスカッチ」と表現した。
中立金利の定義は非常に簡単です。金利は経済を刺激するものでも減速させるものでもありません。それは成長とインフレのバランスがとれるスイートスポットだ。低すぎると経済が過熱する可能性があります。高すぎると成長が停滞します。
問題は誰も本当のことを知らないことだ 正確に どの水準の金利がこの高い基準を満たすのか。
「過去を見てそのインプットをモデル化します」とジョーンズ氏は言う。 「生産性などが考慮されるかもしれません。」同氏は、労働者が生産性を高め、生産量を増やすことができれば、重要なことに、インフレを起こさずに経済を成長させることができると指摘した。
ミネアポリス FRBのニール・カシュカリ総裁も最近これに同調した ヤフーファイナンスで 2024 年投資イベント、「生産性がより高い環境では、中立率はより高くなるはずです。」と説明しています。同氏は、生産性が構造的に高ければ、経済が中立に戻るまでFRBが利下げする余地は小さくなると述べた。
それにもかかわらず、この曖昧な金利は連邦準備制度の政策を形成する上で非常に重要です。
カシュカリ氏はインベストで、9月のFRB議長のジェローム・パウエルの言葉に同調した。 FOMCプレッサー、「中立金利は直接観測できない。我々は経済への影響によってそれを知っている」と述べた。
FRBは現在利下げを進めているが、中立金利が高ければFRBが経済を支援するためにそれほど利下げする必要がないことを意味する。あるいは、中立金利が低くなれば、より積極的な利下げが必要になるだろう。
最近、投資家はより高い中立金利という考えを持ち始めている。
FRBが9月に利下げサイクルを開始したとき、投資家はFRBが2025年末までに短期金利を2.8％、あるいは2.75％から3％の範囲で引き下げると予想していた。6週間後、債券市場は現在4つの価格設定になっています 少ない 利下げ — 来年の予想利率を3.75%～4%の範囲にする。
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