2024年9月18日、連邦公開市場委員会（FOMC）は基準金利を50ベーシスポイント（0.50％）引き下げた。この動きは2023年7月以来初の金利調整であり、2020年3月以来初の利下げだったため、大きく報道された。

この利下げは、米国の経済状況の改善によって引き起こされた。2022年と2023年のFRB利上げの原動力となったインフレ率は、2024年7月に3%を下回り、2024年8月と9月には再び低下した。インフレ率がFRBの長期に近づいているため、目標を2％に設定すると、投資家は主に現在から2025年半ばまで一連の利下げが行われると予想している。

投資家が抱いている大きな疑問は、こうした低金利がポートフォリオや投資戦略にどのような影響を与える可能性があるかということだ。株式市場が金利低下に通常どのように反応するかを詳しく見てみましょう。

FRBが金利を引き下げると、銀行は顧客へのローンに課す金利を引き下げます。既存の変動金利債務については、削減は即座に行われます。この場合、企業や個人の借り手は、継続的な支払利息の削減からすぐに恩恵を受けます。新規の固定金利ローンも安くなりますが、既存の固定金利借入は影響を受けません。しかし、FRBの利下げは、より低い金利で固定金利ローンを借り換える機会を生み出す可能性がある。

つまり、金利引き下げにより借入コストが下がります。通常、債務の安さは企業にとって良いことですが、利下げの理由は企業経営者や投資家の反応に影響を与えます。

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インフレの鈍化を理由にFRBが金利を引き下げれば、前向きな反応が得られるはずだ。企業はより積極的に成長を追求する可能性があります。投資家は今後の収益の増加を期待して、株式市場により多くの資金を注ぎ込む可能性がある。これにより株価が上昇する可能性があります。

景気減速によって金利が引き下げられると、株式市場に悪影響を及ぼす可能性があります。経済の見通しが不透明な場合、企業リーダーや投資家は成長への投資に慎重になる可能性があります。

アクティブ・インデックス戦略開発会社エコノミック・インデックス・アソシエイツの最高経営責任者（CEO）兼会長ロバート・R・ジョンソン氏によると、「歴史的に見て、FRBが利上げしているときよりも、FRBが利下げしているときのほうが株式のパフォーマンスは大幅に優れている」という。

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投資家の期待は株価に大きな影響を与えます。このため、金利変更の影響は通常、FRBが行動を起こすかなり前から始まります。

投資家が利下げを期待し、経済見通しが良好な場合、株価は上昇します。 FRBが利下げを実施すれば、その後の影響は最小限に抑えられる。例外は、利下げが多かれ少なかれ投資家の予想よりも積極的である場合です。その場合、投資家が新たな状況に適応するにつれて、市場は再び変化する可能性がある。

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ジョンソン氏は、FRBの政策が株式市場のリターンにどのような影響を与えるかを広範囲に研究しており、金利低下時に最もパフォーマンスが高いセクターは自動車、アパレル、小売りであると特定している。

ジョンソン氏はまた、不動産投資信託やREIT、特に住宅ローンREITにもチャンスがあると考えている。ジョンソン氏は「金利は２０２４年以降も低下し続けると予想されており、株式ＲＥＩＴと住宅ローンＲＥＩＴはいずれも魅力的な投資となる可能性がある」と述べた。

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取引プラットフォームのトレードス​​テーションで市場戦略のグローバル責任者を務めるデービッド・ラッセル氏は、料金の引き下げがクルーズ船の運航会社や航空会社に利益をもたらすと予想している。 「彼らは経済的に敏感で、多額の負債を抱えている」とラッセル氏は語った。 「インフレの低下は収益性を改善する一方、金利の低下は借入コストを削減する可能性がある。」

要約すると、金利の低下は不動産価値や、借金や個人の裁量的支出に大きく依存している企業にとって特に有利です。

投資家は経済見通しに応じて定期的に保有資産や取引行動を調整します。これは、インフレ、雇用、国内総生産に関する報告後の市場の動きを見れば明らかです。

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一例として、S&P 500 は、7 月の期待外れの雇用統計が景気後退懸念を引き起こした後、2024 年 8 月初旬に 1 日で 3% の下落を経験しました。

投資家心理の傾向によって引き起こされる市場の変化により、多くの人がFRBの政策に先立ってどのような行動をとるべきか疑問を抱く可能性があります。正しい答えは、投資家のタイムラインと戦略によって異なります。

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比較的短いスケジュール内で収入や成長を最大化する必要がある投資家は、金利情勢に応じて保有株を調整する機会があるかもしれません。

一般に、これには株式と債券の間でエクスポージャーをシフトすることが含まれます。金利が上昇すると債券が人気となり、金利が低下すると株式が人気になります。

一方で、質の高い分散されたポートフォリオを持つ長期投資家は、金利調整に伴う大きな変化を避けたいと考えるかもしれません。一時的な条件に基づいてポートフォリオを徹底的に見直すと、時間の経過とともに簡単に結果が損なわれる可能性があります。

Martinsen Wealth Management LLC の創設者兼 CEO であるレーン・マーティンセンは、長期ポートフォリオに対して短期的な意思決定を行うことの危険性について説明しています。

マーティンセン氏は「金利変更に反応すると感情的な意思決定につながる可能性があり、長期的なパフォーマンスに悪影響を与える可能性がある」と述べた。 「市場の『タイミング』を計るために頻繁に売買を行うと、コストや税金が増加し、成長機会を逃すことがよくあります。」

長期投資家は代わりに、経済状況の変化に頼って、ポートフォリオの構成や資産配分の定期的な見直しを促す可能性があります。割り当てが適切に実行され、リスク プロファイルが許容できる場合、調整はほとんど、またはまったく必要ありません。

それでも、実績のある配分戦略により、金利の変化に応じて小さな変更を加えてパフォーマンスを改善できる可能性があります。このシナリオでは、ジョンソン氏はセクターのエクスポージャーを調整することを推奨している。

具体的には、時間の経過とともに金利が低下すると予想される場合、投資家は金融および公益事業の保有を減らす一方で、自動車、アパレル、小売りなど、金利低下環境で歴史的に強さを示してきたセクターへのエクスポージャーを増やす可能性がある。

投資家は、株式、債券、オルタナティブ資産などのより広範な資産クラスに対する相対的なエクスポージャーを変えることなく、セクターベースの調整を実施できます。そうすることで、ポートフォリオのリスクと価値上昇の可能性がかなり安定した状態に保たれるはずであり、これは長期的な成長にとって非常に重要です。

経済状況の改善が続けば、今後6～8カ月にわたって連続的な利下げが行われる可能性がある。その結果、頻繁にトレーダーは債券よりも株式に重点的に投資したいと考えるかもしれません。長期投資家は、既存の実証済みの配分戦略と矛盾しない小規模なセクター調整から恩恵を受けることができます。