2024年が終わりに近づき、投資家は現在2025年に注目を集めており、どのような銘柄が新年を牽引する可能性があるかに注目している。エネルギーと中流の分野で、2025 年の私のお気に入りの銘柄は他でもない エネルギー移転パートナー (ニューヨーク証券取引所:ET)。同株は2024年も好調で、本稿執筆時点で分配金を含むトータルリターンは約50％となっている。
ただし、私は、 マスターリミテッドパートナーシップ (MLP) この勢いは2025年まで続く可能性があり、来年は中流分野で最もパフォーマンスの高い銘柄の1つになる可能性がある。 6.9％という魅力的な先渡し利回りを持ち、十分にカバーされ成長を続ける分布を持っていますが、それが2025年に向けてこのセクターで私のお気に入りの銘柄である理由ではありません。
2024 年の最大のテーマの 1 つは人工知能 (AI) で、今年は大手ハイテク企業と資金豊富な新興企業の両方が、大規模言語モデル (LLM) をトレーニングし AI 推論を実行するためにデータセンター インフラストラクチャの増強を急いでいます。これらのプロジェクトへの支出は 2025 年にのみ増加すると予想されます。
AI の需要が高まると、より多くのパワーも必要になります。 AI モデルのトレーニングと推論の実行は非常にエネルギーを消費し、AI モデルがより洗練されるにつれて、その計算能力とエネルギーの必要性は増大するばかりです。 ゴールドマン・サックス は、世界のデータセンターの電力需要が 2030 年までに 160% 急増すると予測しています。一方、データセンターは 2022 年にはわずか 3% でしたが、2030 年までに米国の電力の 8% を占めるようになると予想しています。米国の電力使用量は過去 10 年間横ばいでしたが、今後、電力使用量は 2030 年まで年間平均成長率 2.4% で増加すると見込まれています。
それで、それはエネルギー伝達と何の関係があるのでしょうか？天然ガスは、AI の電力需要を満たす上で大きな役割を果たすことが期待されており、Energy Transfer は国内有数の天然ガス パイプライン輸送会社の 1 つです。ゴールドマンは、天然ガス需要が2030年までに日量約33億立方フィート増加し、これにより新たなパイプラインの必要性も高まると予想している。ハイテク企業も原子力発電に目を向けていますが、天然ガスプラントははるかに迅速に建設でき、許可や規制上の障害も少なくなります。
一方、エナジー・トランスファーは、増大する天然ガス需要を活用する上で最も有利な立場にある中流企業の1つである。そこには大規模な統合された中流システムがあり、ペルム紀から出てくる関連天然ガスを含む、最も安価な天然ガスが採れる地域にもアクセスできます。同社は今月初め、盆地から天然ガスを他の市場に運び出す27億ドルの新たなプロジェクトを発表し、とりわけテキサス州の発電所とデータセンターの成長を支援することになる。このプロジェクトは長期の料金ベースの契約によって裏付けられており、2026年末までに稼働する予定です。
同社は前回の決算会見で、自社のパイプラインのいくつかでAIやデータセンターからの電力需要も増加していると述べた。また同社は、11州で現在サービスを提供していない約45の発電所への接続要請を受けているが、これらの発電所は1日あたり6BCFの天然ガスを消費する可能性があることにも言及した。また、10 州の 40 以上の将来のデータセンターから、1 日あたり 10 BCF の天然ガスを使用できるという要望も受けています。
最近のペルムアン パイプライン プロジェクトの発表前から、Energy Transfer は中流分野で最も堅牢なプロジェクト パイプラインの 1 つを持っていました。経営陣は今年、成長プロジェクトに28億ドルから30億ドルの予算を計上している。同社はこれまで、成長資本支出（Capex）の実行率を20億〜30億ドルと話していたが、目前にある機会を考慮して、最近それを25億〜35億ドルに引き上げた。
これらの成長機会は利息・税・減価償却前利益（EBITDA）の継続とキャッシュフローの増加につながるはずで、これは今後数年間の分配金の増加にもつながるはずだ。
画像出典: ゲッティイメージズ。Energy Transfer は、パイプライン分野で最高の成長機会をいくつか持っていることに加えて、最も魅力的に評価されている MLP の 1 つでもあります。 企業価値（EV） EBITDA に対する比率は通常、投資家が中流企業を評価する際に使用する好ましい指標です。その理由は、中流企業が新しいプロジェクトに多額の先行投資 (設備投資) を行い、その後それらの費用が資産の耐用年数にわたって減価償却されるためです。 EV/EBITDA を使用すると、プロジェクト費用は負債純額に計上されますが、EBITDA は会社の現在の営業収益性をより正確に示します。
この指標に基づくと、同社の株価は現在わずか 8.6 倍という魅力的な EV/EBITDA 倍率で取引されており、これは MLP 同業他社の中で最も低いバリュエーションの 1 つです。
ET EV から EBITDA (将来) データによる Yチャート。一方、グループ全体としてのMLPは、平均EV/EBITDA倍率が13.7倍だった2011年から2016年の取引水準を大きく下回っている。
Energy Transfer は MLP 分野で最も魅力的なバリュエーションの 1 つであり、最高の成長機会を備えているため、2025 年に向けて私のお気に入りの中流 MLP です。
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