もちろん、ウォール街。どうぞ。ドラゴンに乗ります。
火曜日、中国政府の政策が決定したとき、投資家、市場アナリスト、金融界の上層部にとってはひとときの猶予があった。 発表された措置 低迷する中国経済の活性化を図るためだ。中国の中央銀行である中国人民銀行の潘公生総裁は、株式市場に8000億元（約1140億ドル）を注入すると発表した。政策当局者らはまた、株価の安定化を目的とした基金の調達について協議していると述べ、中国の銀行が外貨準備金を減らすことを認める規則を発表し、１兆元を融資に充てることができるようにしたと述べた。また、中国人民銀行の中期貸出金利と銀行と顧客向けの主要金利も引き下げた。住宅購入者は購入時の頭金を減らすこともできるようになり、中国の瀕死の不動産市場に息を吹き込もうとする試みだ。
ウォール街からの即座の反応は全面的な祝賀でした。パンデミック以来、中国の指導者習近平は、国内の不動産市場の出血を止めたり、中国の苦境に立たされた消費者に再びお金を使うよう促したりすることにほとんど何もしていない。の 上海複合 価値の4分の1近くを失った。 中国に進出しているアメリカ企業は潰されつつある。外国人投資家は記録的な額を国外に引き出している。今週の発表でウォール街は歓喜の状態に陥り、これまでと同様、中国共産党が落ちてくるナイフを捕まえる準備ができていることを期待した。この発表を受けて、ナスダック上場企業で事業のほとんどを中国で行うゴールデンドラゴン指数は9％上昇した。金融ニュースの話題のトップたちは、これを、政策立案者たちが中国のデフレファンクへの転落を阻止することに真剣に取り組んでいることを示す中国政府の明らかな兆候であると報じた。もっと合併や買収が起こるだろう！金利の低下はプライベート・エクイティ活動の増加を意味する可能性があります。北京の有名な「バズーカ」がついに登場するかもしれません!
しかし、ハニー、彼らは妄想的です。
習主席の中国政府には、中国経済を立て直す意志も力も欠けている。問題の中心は、消費者需要の欠如と、不動産市場が深刻かつゆっくりとした調整を迎えていることである。習氏はイデオロギー的に、直接刺激策による消費支出の活性化に反対している。意志はありません。パワーについては、ゴールドマン・サックスは次のように推定しています。 中国のアパート在庫を2018年の水準に戻す 7兆7000億元が必要となる。中国の不動産市場は過剰に構築され、負債を抱えているため、問題を解決し、それに資金を提供した地方政府を再び健全な状態にするために必要な数兆ドルの刺激策によって、次のような貪欲な資金調達さえも可能になるだろう。 OpenAI CEO サム・アルトマンが赤面。中国の政策立案者たちが提供している「刺激策」は井戸の一滴であり、彼らもそれを承知している。ウォール街もそうすべきだ。しかし、彼らは学んでいないのだと思います。
中国共産党が発表した措置は、中国人が資本へのアクセスや不動産の購入を容易にすることを目的としているが、ここでは借金へのアクセスが問題ではない。この国の人々は、すでに不動産の下落に伴う多額の不動産負債を抱えているため、お金を使いたくないのです。中国の家計資産の70％は不動産に投資されており、ソシエテ・ジェネラレのアナリストらは住宅価格が2021年のピーク時から一級都市で30％も下落していることを発見して以来、これが問題となっている。土地購入は地方自治体が学校、病院、その他の社会サービスに支出できるよう資金を提供するのに役立ったが、現在その資金調達メカニズムは機能不全に陥っている。これらの分野の価格下落、つまり経済学者がデフレと呼ぶ現象は、経済全体に広がっています。最新の消費者物価インフレ報告によると、8月の物価上昇率は前年比わずか0.3％と、3年ぶりの低水準となっており、デフレが定着し、賃金に波及し雇用が失われるのではないかとの懸念が高まっている。
そのような状況を考えると、多くの中国人は支出に熱心ではありません。消費者は以下の取引を行っています 安価な製品、第2四半期の小売売上高は前年比2.7％増にとどまった。企業調査会社チャイナ・ベージュ・ブックは顧客向けの最近のメモの中で、企業の借入はパンデミックの真っ只中にあった2021年の過去最低水準からほとんど変化していないと述べた。結論: ローンを利用したい人がいなければ、いくら安くて簡単にローンを利用できても意味がありません。
北京大学金融教授でカーネギー基金フェローのマイケル・ペティス氏は、「中国の問題が需要の伸びに生産が追いついていないことであれば、こうした主に供給側の対策は確かに役立つだろう」と最近の論文で述べた。 「しかし、需要の弱さが主な制約となっているため、これらの措置はGDP成長率よりも貿易黒字を押し上げる可能性が高い。」
デフレ経済において需要を刺激する最も直接的な方法は、各世帯に小切手を送付することです。しかし、またしても、 習氏はそんなことしたくない。中国の大統領 オーストリアの経済学者フリードリヒ・ハイエクの信奉者である、直接的な刺激策は市場を歪め、制御不可能なインフレにつながると信じていました。これは経済学者が中国の状況について推奨するものに反するものだが、習氏のやり方を批判する人たちは 消える傾向にある。
中国政府の最近の動きは中国の核心的な経済問題を解決しないことは明らかだ。そして、ウォール街の興奮は別の重要な問題を見逃している。それは、対策がそれほど大規模なものではないということだ。バズーカ砲とか電撃攻撃とか何とでも呼んでください。しかし、この刺激は私たちが過去に中国共産党から見てきたものと比べれば微々たるものです。 2009 年に政府は、 7.6兆元減少 世界金融危機の際に経済を救うために。 2012年には、 1,570億ドル減少 インフラプロジェクトについて。 2015年、経営不振に陥った地方銀行に1000億ドル以上を注入し、自国の通貨を フラグ付き輸出を促進する。中国共産党は経済安定化に向けて劇的な行動を取る用意があることを示している。しかし、その代償として、特に不動産会社、国営企業、地方政府が保有する金融システム全体に巨額の負債が積み重なることになる。過去には金融緩和によって金融システムの混乱が沈静化したが、成長がこれほど遅くなったことはかつてなく、債務がこれほど膨らんだこともなかった。問題はここでの値札と一致しません。
中国共産党はバブルを抱えており、これ以上爆発させたり、それが派手に崩壊するのを見たくはない。さらに、習氏は不動産市場の再編にはあまり興味がないようだ。同氏は、構造的債務問題から経済を成長させるために、政府の投資が最先端技術の開発と輸出拡大に集中することを望んでいる。しかし、こうした新たな収入源は中国にとってまだ実現しておらず、その確立には時間がかかり、主に米国や欧州連合との貿易摩擦を乗り越える必要がある。私たちが検討している緩和措置は、市場が息を整える瞬間、つまり悪い経済ニュースが絶え間なく流れ続けてきた状況からの休息のようなものだと考えてください。しかし、休息はそれだけです。
リネット・ロペス Business Insider の上級特派員です。
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