ダーラ・ラナシンハ、アラン・ジョン著
ロンドン（ロイター） – 中東の紛争が再び激化しているが、石油生産量の変化と世界的な金利引き下げが地政学を蝕む中、金融市場全体のムード音楽は今のところ明るい状態が続いている。
ガザ地区でハマスと戦闘を続けているイスラエルは、イランによる攻撃から数日後もレバノンの組織ヒズボラとの戦闘を続けているため、木曜日にベイルートを爆撃した。
しかし、ＭＳＣＩの世界株価指数は先週の最高値からわずか１％下落しており、イランによるイスラエルへのミサイル攻撃後の２４時間で約５％上昇した原油価格は、１バレル＝７５ドルを脅かすには程遠い水準で推移している。
確かに、中東からの石油供給を混乱させ、世界経済を揺るがすような事態の拡大があれば、より大きな反応を引き起こすだろうし、株式市場が過去最高値に近いという事実により、株価は急落しやすくなる可能性がある。
しかし今のところ、市場はさらなる金融緩和の見通しと、中東の優位性を相殺する石油生産における米国の役割拡大によって緩和されている。
ウォール街のいわゆる恐怖指標であるVIXボラティリティ指数は20前後の適度な水準にあり、世界的なキャリー取引の巻き戻しに関連した8月初旬の市場混乱時に付けたパンデミック後のピークである60を超える水準を大きく下回っている。
ブルーベイ・アセット・マネジメントの最高投資責任者、マーク・ダウディング氏は「地政学的リスクとその資産価格への波及を考えると、成長やインフレに重大な影響を与える結果が見られるかどうかが、明らかに大きな影響を与えるだろう」と述べた。
「主な懸念は、原油価格への影響によるものです。しかし、ここでも、どちらかと言えば原油価格が下落している状況にあります。」
アナリストらによると、米国が過去6年間で世界最大の産油国となったことで、中東の供給混乱に対する世界的な感受性が低下したという。
そして、ロシアによるウクライナ侵攻以来、欧州のエネルギー市場は再編されてきたが、これはエネルギー価格の高騰が世界の市場と経済をいかに混乱させるかという劇的な例となった。
ＰＧＩＭフィクスト・インカムの首席欧州エコノミスト、キャサリン・ナイス氏は「米国の重要性が高まっていることは、中東の緊張激化によるエネルギー供給へのリスクがある程度緩和されていることを示唆しているだろう」と述べた。
さまざまな時代
2022年にロシアがウクライナに侵攻すると、原油価格は100ドルを超え、ガソリン価格も高騰し、新たなインフレの波を引き起こし、中央銀行に利上げ圧力を強め、特に米国の債券利回りを上昇させ、ひいては国債利回りを押し上げた。ドル。
今日の状況は異なります。中央銀行はすでに緩和モードに入っており、米国が景気後退を回避することに期待している。
ロイヤル・ロンドン・アセット・マネジメントのマルチアセット責任者、トレバー・グリーサム氏は、世界経済は「サイクルのより緩やかな段階」にあるため、オイルショックの準備は整っていないと述べた。
これは2022年とは対照的で、「ウクライナ問題が起きたとき、すでに非常に高いインフレ率が得られ始めた時期にあった」とグリーサム氏は語った。
中東の緊張が高まる中、金融緩和政策を背景とする現在の状況が投資家心理を支えている。
ＵＢＳグローバル・ウェルス・マネジメントの新興国市場ストラテジスト、ティルマン・コルブ氏は、過去２年間に国内政治と国際政治に大きな進展が見られたものの、市場にとっては依然として経済見通しが鍵を握ると述べた。
同氏は「インフレはどこへ向かうのか？ＦＲＢはどう対応するのか？成長は維持できるのか？」と述べた。
一方、投資家は中国による待望の景気刺激策の発表に飛びつき、中国株を急騰させ、高級株から工業用金属や鉱山会社まで世界の資産を押し上げた。
ブルーベイのダウディング氏は「中国が先週大規模な政策刺激策を講じた影響は、それが世界の需要と成長に何を意味するかという点で、ほぼより重要な要素となった」と述べた。
リスクオンからリスクオフへ
もちろん、地政学がさらに悪化した場合、ダイヤルは非常に速く振れる可能性があり、石油自体が伝達メカニズムのままです。
フォーダム・グローバル・フォーサイトの創設者で地政学ストラテジストのティナ・フォーダム氏は、イスラエルがイランのエネルギーインフラか核施設を標的にするかどうかに注目していると述べた。
同氏は「これらの目標はいずれも市場に影響を与えるだろう」と述べた。
「これがより問題になる可能性があるのは、例えば、ウクライナが同時にロシアのエネルギーインフラを標的にした場合だ。」
そして株式市場が過去最高値に近づいており、劇的な下落の余地があると政策担当者らは警告している。
イングランド銀行は水曜日、世界の資産価格は依然高止まりしており、投資家が地政学リスクへの懸念を強めているため、大幅な下落の可能性があると述べた。
また、サクソUKのアンドリュー・ブレスラー最高経営責任者（CEO）は、地政学的リスクを考慮すると資産の価格設定は誤っていると述べ、VIXなどのボラティリティ指標はもっと高くなるはずだと付け加えた。
同氏は「市場が地政学的リスクに対してどれほど鈍感になっているかは、私にとって少し憂慮すべきことだ」と述べた。
(Dhara Ranasinghe と Alun John によるレポート、Naomi Rovnick による追加レポート、Amanda Cooper によるグラフィック、Susan Fenton による編集)
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